230831 제일기획의 양호한 FCF
제일기획의 장점은 잉여현금흐름(FCF : Free Cash Flow)이 꾸준히 증가한다는 점입니다. 이와 관련해서 더벨 기사가 나왔네요. https://www.thebell.co.kr/free/content/ArticleView.asp?key=202308291403098240101495 FCF가 증가하는 방향으로 간다는 점까진 끄덕 끄덕 하고 봤습니다만 금액이 제가 알던 것과 다르네요. 검증을 좀 해보겠습니다. 저의 FCF 계산법은 간단합니다. FCF = 영업현금흐름 - CAPEX 제일기획의 '23년 반기 현금흐름표를 보겠습니다. 파란색 체크된 수치를 다 더하면 FCF = 1,544억원 이 나옵니다. 더벨 기사에 나온 FCF 365억원 과 크게 차이가 납니다. 다른 공식으로 계산해볼까요? 당기순이익 + 유무형자산 감가상각비 - (유/무형 자산의 취득, 처분 합계) - 순운전자본 변동 반기순이익(누적) = 1066억원 (손익계산서) 유무형자산 감가상각비 = 131억원 (주석의 "비용의 성격별 분류") CAPEX = 116억원 (현금흐름표) 순운전자본 변동 = 114억원 (현금흐름표) 상기 계산식에 따라 계산해보면 962억원 이 나옵니다. 이 또한 더벨 기사의 365억원과는 다릅니다. 에프앤가이드에서 운영하는 컴퍼니가이드 상의 수치와 비교해보겠습니다. 에프앤가이드의 FCFF (Free Cash Flow to Firm) 계산법은 또 다릅니다. 세후영업이익 + 유무형자산상각비 - (투하자본의 증가 + 유무형자산상각비 총액) 이 계산식을 보면 유무형자산상각비는 상쇄되고 FCFF = 세후영업이익 - 투하자본의 증가 이것만 남게 되는 구조인 것 같군요. 계산 결과값을 보면 '23년 반기 FCFF = 1,134억원 입니다. 이 또한 더벨 기사의 FCF 365억원과는 다릅니다. 마지막으로 버틀러의 수치를 보겠습니다. 버틀러의 계산식은 저와 동일합니다. 계산 결과값도 FCF = 1540억원 으로 거의 일치합니다. 물론, 더벨 기사의 FCF 3...